L'assurance-vie corporative comme classe d'actifs | iAssure

L'assurance-vie entière avec participation (VEP) est le seul type d'assurance-vie qui se qualifie comme véritable classe d'actifs : une catégorie de placement distincte avec son propre profil rendement-risque, ses caractéristiques de corrélation, et son rôle dans le portefeuille. Pour les propriétaires d'entreprise canadiens incorporés, elle comporte aussi un avantage fiscal unique : au décès de la personne assurée, le capital-décès en excédent du prix de base rajusté de la police est crédité au Compte de dividendes en capital de la société, permettant une distribution libre d'impôt aux actionnaires.

Le statut de « classe d'actifs » mérite examen. L'assurance-vie a été conçue pour un seul but (fournir de la liquidité au décès) et n'a jamais été destinée à côtoyer les obligations et les actions dans le portefeuille d'un investisseur. Cela a changé il y a environ une décennie lorsqu'un actuaire canadien, Wayne Miller (BMATH, ASA), a publié un cadre soutenant que l'assurance-vie entière avec participation mérite cette classification. Son argumentaire en cinq raisons a tenu, et pour les Canadiens incorporés il est plus pertinent aujourd'hui que lors de sa publication initiale.

Trois types d'assurance-vie permanente : une seule est une classe d'actifs

L'assurance-vie permanente au Canada prend trois formes principales :

• Assurance-vie entière sans participation. Prime et capital-décès garantis, valeur de rachat garantie. Simple et peu coûteuse, mais aucune participation à la hausse. Pas une classe d'actifs (aucune composante de placement variable).
• Assurance-vie universelle. Prime et répartition de placements flexibles, valeur de compte variable. Les options de placement à l'intérieur reflètent les placements disponibles à l'extérieur, elle se rapproche donc d'une enveloppe fiscale plutôt que d'une classe d'actifs distincte.
• Assurance-vie entière avec participation. Prime et capital-décès garantis, valeur de rachat garantie, PLUS participation au compte de participation de l'assureur. Le compte de participation est lui-même un portefeuille d'actifs avec son propre profil rendement-risque, c'est ce qui confère à la VEP son statut de classe d'actifs.

Les cinq raisons qui font de la VEP une classe d'actifs

1. Diversification (dans un seul véhicule)

Le compte de participation est lui-même un portefeuille diversifié. Une répartition typique au Canada :

• Obligations (environ 30-40 %)
• Actions (environ 20-25 %)
• Immobilier (environ 10-15 %)
• Hypothèques commerciales (environ 5-10 %)
• Placements privés (environ 5-10 %)
• Avances sur police (environ 10-15 %)

Cette composition ressemble à une répartition de caisse de retraite modérément dynamique. Fait important, les comptes de participation incluent des classes d'actifs privées (hypothèques commerciales, dette privée, immobilier détenu directement) auxquelles la plupart des investisseurs de détail n'ont pas accès.

2. Stabilité (le mécanisme de lissage selon le marché)

Le taux d'intérêt du barème de participation (TIBP) qui pilote les participations est établi à l'aide du lissage selon le marché : gains et pertes en actions qui s'écartent des rendements attendus à long terme sont amortis à environ 15-20 % par an; les mouvements obligataires non réalisés ne sont typiquement pas reconnus; les gains et pertes obligataires réalisés sont amortis sur la durée restante.

L'effet : les rendements ressemblent davantage à une moyenne pluriannuelle qu'à une série chronologique du marché. Sur 30 ans, les TIBP des principaux assureurs canadiens ont produit des écarts-types inférieurs à 2 %, comparable aux obligations gouvernementales à court terme, alors que le S&P/TSX a montré des écarts-types supérieurs à 15 %.

3. Liquidité (valeur de garantie du vivant)

Un actif auquel on ne peut accéder est moins utile. La VEP offre trois voies de liquidité :

• Rachat : annuler la police, recevoir la valeur de rachat. Déclenche un gain sur police imposable à 100 % si la VR dépasse le PBR.
• Avance sur police : emprunter directement de l'assureur, avec la VR comme garantie. Accès jusqu'à environ 90 % de la VR. Traité comme disposition partielle sous 148(9); imposable au-delà du PBR.
• Prêt avec nantissement : mettre la VR en garantie auprès d'une banque pour un prêt distinct. Pour la VEP, les limites peuvent atteindre 100 % de la VR. PAS une disposition, donc aucun gain sur police n'est déclenché.

4. Croissance à l'abri de l'impôt et capital-décès libre d'impôt

La croissance des placements à l'intérieur d'une police exonérée n'est pas imposée sur une base d'accumulation (spécifiquement exclue par le paragraphe 12.2(1) de la Loi de l'impôt sur le revenu). La valeur de rachat croît à l'abri de l'impôt année après année. Au décès, le capital-décès d'une police exonérée est reçu libre d'impôt par le bénéficiaire, qu'il s'agisse d'une personne ou, dans le cas de détention corporative, de la société.

Pour les propriétaires incorporés investissant via leur SPCC, cela compte de façon disproportionnée. Le revenu d'investissement corporatif imposable subit le taux élevé du revenu passif (environ 50 % dans la plupart des provinces) et compte dans le revenu de placement total ajusté rajusté, qui peut déclencher le grignotage DPE. La croissance de la VEP contourne les deux : aucun impôt annuel, aucune contribution au RPTAR.

5. Crédit au Compte de dividendes en capital (pour VEP corporative seulement)

Lorsqu'une société détient une police VEP et en est le bénéficiaire, le capital-décès reçu en excédent du PBR de la police est crédité au Compte de dividendes en capital de la société. La société peut ensuite distribuer ce montant comme dividende en capital aux actionnaires résidents canadiens, libre d'impôt pour l'actionnaire selon l'alinéa 83(2)b).

C'est le mécanisme fiscal le plus puissant disponible aux propriétaires d'entreprise canadiens incorporés pour le transfert de patrimoine corporatif. Le crédit CDC d'une VEP corporative approche souvent le capital-décès complet (parce que le PBR de la police tombe typiquement vers zéro dans la 80e décennie de la personne assurée, à mesure que le CNAP cumulé dépasse les primes cumulées).

Pourquoi le type de compagnie d'assurance compte pour la VEP

La plupart des grands assureurs canadiens de VEP sont des sociétés par actions cotées en bourse. En vertu de la Loi sur les sociétés d'assurances (Canada), les assureurs par actions peuvent diriger environ 3 % des gains du compte de participation vers les actionnaires plutôt que de les conserver pour les titulaires. Les sociétés mutuelles sont détenues par leurs titulaires de polices participantes; tous les gains du compte de participation sont soit retenus comme capital, soit retournés aux titulaires sous forme de participations.

L'implication pratique : la performance du compte de participation dans les sociétés mutuelles est souvent (mais pas toujours) plus forte sur de longues périodes parce que les décisions de placement ne sont pas influencées par les attentes trimestrielles des actionnaires.

Limites et considérations

• Tarification requise. La police est un contrat souscrit sur la santé de la personne assurée. Une tarification avec surprime ou un refus peut réduire significativement l'économie de la stratégie ou en éliminer l'accès.
• Permanence. L'argumentaire est à long terme. Les polices rachetées dans les 10-15 premières années produisent typiquement des résultats inférieurs à un portefeuille de placements imposables, une fois l'impôt sur le gain sur police pris en compte.
• Barème de participation non garanti. Les illustrations devraient être testées contre le barème actuel moins 1 % et moins 2 %.
• Économie dépendante de l'âge. Les personnes assurées plus jeunes (40-50 ans) voient généralement une économie meilleure que celles de 60 ans et plus.
• Besoin d'assurance d'abord. La tarification financière plafonne la taille de la police en fonction de la situation financière de la personne assurée. On ne peut acheter indéfiniment de la VEP comme simple placement.